今年以来，我国利率市场化改革不断深化，贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制作用有效发挥，推动实际贷款利率稳中有降。
总的来看，以改革的方式促进降低实体经济融资成本成效显著。数据显示，今年1至9月，我国新发放企业贷款加权平均利率为3.91%，比2022年同期下降0.32个百分点。其中，9月份企业贷款加权平均利率为3.82%，处于历史最低水平，为经济发展营造了适宜的利率环境。
贷款加权平均利率处于历史低位
LPR改革前，贷款基准利率和市场利率“双轨并存”，影响了货币政策的有效传导。贷款主要参考贷款基准利率定价，难以反映市场利率的变化。同时，贷款利率隐性下限的存在使得利率传导不畅，实体经济对市场利率下降的感受不足。
2019年8月，中国人民银行改革完善LPR报价形成机制，LPR成为金融机构贷款利率定价的参考基准。改革后的LPR报价方式由锚定贷款基准利率改为参考中期借贷便利（MLF）利率加点形成，形成了“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”的利率传导机制。
MLF是中央银行提供中长期流动性的重要渠道，将LPR与MLF利率挂钩，可形成由央行间接调控的市场化参考基准，也可更好地反映市场供求状况。“LPR利率改革疏通了政策利率向实体经济贷款利率传导路径，显著增强了货币政策传导效率，能够更好发挥利率的宏观经济调控功能。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《金融时报》记者表示。
经过4年多的持续推进，LPR改革取得重要成效。改革以来，1年期LPR和5年期以上LPR分别累计降低0.8个和0.65个百分点。其中，今年以来，人民银行引导公开市场操作逆回购和中期借贷便利中标利率分别累计下降20个和25个基点，带动1年期LPR和5年期以上LPR分别下降20个和10个基点。
在业内专家看来，MLF带动LPR报价水平逐步下行，并通过“贷款加点”模式带动整体贷款利率显著下行，对贷款利率的方向性和指导性不断增强，为宏观经济稳定发展提供了重要支撑。
值得注意的是，LPR改革后，企业议价意识和能力提高，贷款市场竞争性增强，一些银行主动下沉客户群，加大对小微企业的贷款支持力度，促使企业贷款利率整体明显下行。目前来看，贷款加权平均利率持续处于历史低位。数据显示，2023年9月，新发放企业贷款加权平均利率为3.82%，较2019年7月LPR改革前下降1.5个百分点，处于历史最低水平。
存款利率市场化程度显著提升
LPR改革对存款利率市场化改革也起到重要推动作用。2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。
业内专家认为，这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力，维护存款市场良性竞争秩序。今年以来，金融管理部门继续发挥存款利率市场化调整机制作用，引导主要银行下调1年期及以上存款利率，缓解存款定期化长期化倾向，增强企业居民投资消费动力，并为银行让利实体经济创造有利条件。
记者注意到，存款利率市场化调整机制建立之后，存款利率调整的灵活性明显增强。近日，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行纷纷发布公告，对人民币存款挂牌利率进行了下调，不同类型及期限的存款品种挂牌利率下调幅度不同。
实际上，2022年以来，存款挂牌利率已经历多次调整，主要商业银行分别于2022年9月、2023年6月、2023年9月主动下调存款挂牌利率，并陆续带动中小银行调降存款利率。12月存款利率下调是存款利率市场化调整机制建立后，商业银行根据自身经营情况和市场形势做出的第四轮主动调整。
总的来看，这几次调整，中长期限定期存款利率下调幅度更大，存款利率市场化程度显著提升。中国民生银行首席经济学家温彬表示，12月存款利率调整的范围和幅度更大，有利于强化利率政策协同、降低银行息差冲击，为银行进一步让利实体、下调贷款利率拓展空间，缓解存款定期化、长期化趋势，进而促进储蓄向投资和消费转化，以及避免资金空转套利、提升资金运行效率等，同时对理财市场和债券市场均形成一定程度的利好。
持续发挥好LPR改革效能
最新一期LPR报价显示，12月份，1年期和5年期以上LPR分别为3.45%和4.20%，自8月份实现非对称下降后继续“按兵不动”。在业内专家看来，这主要与MLF利率持稳、市场利率延续高位运行、银行净息差持续承压等因素有关。
此外，12月份LPR报价未变也和经济持续回暖向好有关。国家统计局近日公布的数据显示，随着宏观政策效力持续显现，11月份，主要生产需求指标呈现稳中有升态势，就业物价总体稳定，创新动能继续成长，国民经济整体上延续了回升向好的态势。这意味着近期下调LPR报价的迫切性也有所下降。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，贷款利率小幅下行对当前企业和居民融资需求影响有限，更迫切地是调整优化房地产行业相关政策以及大力改善民营企业经营环境，并以此提振消费和投资信心，解决有效需求不足、社会预期偏弱问题，畅通宏观经济大循环。
中央金融工作会议提出“加大政策实施和工作推进力度，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”；中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”。在展望下一阶段货币政策主要思路时，人民银行近日发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》指出，要持续发挥好LPR改革效能，增强LPR对实际贷款利率的指导性，推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹好增量、存量及其他金融产品价格关系。发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，稳定银行负债成本，增强金融支持实体经济的可持续性。
