从今年1月底起，美元指数在近3个月的时间里保持在90上下。而4月16日至5月8日美元指数从89.4反弹至92.9，升值幅度超过3.5%。在此期间，人民币对美元汇率中间价由6.2884走低至6.3674，贬值幅度明显低于美元的升值幅度。
在上周美元强势反弹、美元指数单周升值1.2%之际，人民币也呈现明显“抗跌”特性，境内外人民币相对美元仅贬值0.25%和0.55%，主要原因是结汇方向力量仍相对较强。
“纵向对比来看，4月底美元指数已经回到去年底今年初的水平，当时人民币汇率在6.5120，而目前人民币汇率则要显著强于当时。”申万宏源研报认为，今年以来人民币呈现偏强态势，特别是在逆周期因子的影响已经暂停的情况下，人民币汇率更加有弹性。这一点从一篮子汇率来看更加明显，4月份人民币CFETS指数从96.73上升至97.37，在美元升值的背景下仍上行了0.66%。
交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健预计，未来人民币汇率将双向波动，对美元或有小幅贬值，跨境资金继续保持基本平衡。申万宏源研报则认为，人民币汇率稳中有升趋势不变。对此，国家外汇管理局有关负责人称，人民币对美元汇率双向波动并保持基本稳定，汇率预期合理分化，境内外汇市场供求自主平衡。
对于本轮美元指数快速反弹，中国银行国际金融研究所研究员谢峰表示，其原因主要包括: 一是欧元对美元汇率走势较弱，二是市场对美联储加快货币政策正常化的担忧。今年以来，世界经济回暖、原油需求旺盛、欧佩克继续执行减产使油价积累了上涨动能。4月份以来，中东地缘政治风险上升，油价上涨速度加快，5月4日布伦特原油价格已经突破75美元/桶。原油价格是美国通胀指标的重要组成部分，而且会通过带动其他生产成本上涨推升通胀水平。通胀预期升温，市场预计美联储将加快货币政策收紧步伐，美债收益率走高，与美元指数形成相互促进的上涨循环。
事实上，从4月16日起，美债收益率、美元指数几乎同步拉升，10年期美债收益率于4月24日突破3%，为2014年1月以来的首次。这导致中美国债利率快速收窄，10年期中美利差一度降至约55BP，目前为70BP，而今年初该利差达到160BP。
对此，有分析按照传统的利率平价理论指出，如果中美利差过小，那么人民币对美元面临贬值压力，进而会引发资本外流，导致中国外汇储备消耗。“但2015年‘811汇改’后，人民币汇率进入双向浮动，中美利差对于人民币对美元汇率的解释非常弱。”国信证券研报指出。
根据历史走势，中美利差变化与人民币对美元汇率走势并不完全一致，有些时候甚至完全相反。人民币汇率更多的与美元指数走势高度相关。归根到底，人民币对美元汇率波动缘于经济基本面的相对变化。
近期美元走强引发阿根廷、土耳其等新兴市场资金外流和货币贬值。鄂永健表示，这些国家多是经济基本面不够稳固且存在外债较多、政府赤字较高、外汇储备不多等问题。与之相比，中国经济基本面较好，经济运行基本平稳，外汇储备充足、各类外债指标均在安全线以内，因此不会发生资金大规模外流、货币明显贬值的情形。
“目前来看，本轮美元走强是阶段性的。欧美经济增长相对形势的差异可能被市场高估。”谢峰认为，欧洲方面，现在判断经济失速还为时尚早。一季度欧洲经济走弱更多是受恶劣天气、欧元走强和政治不稳定等因素影响。随着美元回升、天气因素改善，欧洲经济将继续维持周期性复苏态势；美国方面，经济复苏相对平稳，短期较难出现超预期上涨。美联储收紧货币政策已经被市场充分预期，货币政策正常化将稳步推进。美元指数经过3周的快速拉升，自身将产生一定的调整需求。
