端午小长假期间，证监会减持新规成为市场关注的焦点。5月27日，中国证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，旨在进一步规范上市公司有关股东减持股份行为，完善上市公司股份减持制度。随即，上海、深圳证券交易所出台了具体实施细则。新规自公布之日起施行，不设缓冲期。
据了解，此次进一步规范上市公司有关股东减持股份行为，重点针对上市公司大股东及管理层“过桥减持”、“精准减持”、“恶意减持”以及信息披露不完善等行为。
回顾证监会一系列重要政策，从IPO提速到调整非公开发行定价，从限制“高送转”到规范减持，相关政策“组合拳”均意在维护A股市场长期稳定发展，引导投资者树立长期投资、价值投资的理念，保护投资者特别是中小投资者合法权益。
减持规定的“升级版”
去年1月份，证监会曾发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》。而此次减持制度的完善从七方面进行了“升级”，剑指目前五类减持乱象，被市场认为是16个月前减持规定的“升级版”。
证监会新闻发言人邓舸表示，此次修改减持制度，是在充分总结前期经验，并保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上，结合实践中出现的新情况、新问题，对现行减持制度作进一步的调整和完善。
那么，所谓的新情况、新问题指的是什么？据了解，有五类减持乱象引起了监管层重视。一是大股东集中减持规范不够完善；二是上市公司非公开发行股份解禁后的减持数量没有限制，导致短期内大量减持股份；三是对于虽然不是大股东但持有首次公开发行前的股份和上市公司非公开发行的股份的股东，在锁定期届满后大幅减持缺乏有针对性的制度规范；四是有关股东减持的信息披露要求不够完备，一些大股东、董监高利用信息优势“精准减持”；五是董监高通过辞职方式，人为规避减持规则等“恶意减持”行为。
“甚至有一些大股东通过非集中竞价交易方式，如大宗交易方式转让股份，再由受让方通过集中竞价交易方式卖出，以‘过桥减持’的方式规避集中竞价交易的减持数量限制。”有业内人士向记者透露。
这些无序减持、违规减持等问题，不但严重影响了中小股东对公司经营的预期，也对二级市场尤其是对投资者信心造成了非常负面的影响。同时，产业资本的大规模减持不但会令股市承压，危害股市健康发展，也会给整个宏观经济带来危害，使实体经济面临“失血”风险。
邓舸称，如果任由这种现象存在，将会严重扰乱市场正常秩序，扭曲公平的市场交易机制，损害广大中小投资者合法权益，不利于证券市场持续稳定健康发展，必须依法予以规范。
减持新规更具针对性
“新规明显提高了对应股东的减持难度，无论是相对于去年1月份的减持规定还是市场预期，新规都更加严格。”中信证券策略团队在报告中称。
值得注意的是，新规不是对所有股份减持行为作全面修改，而是有针对性地进行完善。据悉，本次修改的主要内容包括七大方面：一是完善大宗交易“过桥减持”监管安排；二是完善非公开发行股份解禁后的减持规范；三是完善适用范围；四是完善减持信息披露制度；五是完善协议转让规则；六是规定持股5%以上股东减持时，与一致行动人的持股合并计算；七是明确股东减持应符合证券交易所规定等。
邓舸表示，在现行证券法律体系下，完善后的减持制度将进一步引导上市公司股东和董监高规范、理性、有序地减持股份，有利于进一步健全上市公司治理，形成稳定的市场预期，维护证券市场交易秩序，进一步提振市场信心。因此，修改后的减持制度将更加有利于引导产业资本专注实业，对市场流动性以及投资者预期的影响应该说都是正面的。
从上海、深圳证券交易所出台的具体实施细则来看，此次规则修改与之前的规定相比，主要作了四方面的制度调整：一是将其他股东减持公司首次公开发行前的股份、上市公司非公开发行股份纳入监管；二是在解禁期后减持、大宗交易减持等环节细化了数量、期限、方式的限制；三是强化了减持披露，要求企业进一步公开披露减持计划、减持进展与减持完成情况；四是严格了减持罚则。
引导树立长期投资、价值投资理念
股份减持制度是资本市场重大的基础性制度，也是境外成熟市场通行的制度规则，涉及资本市场的各个方面，对于维护市场秩序稳定、提振市场信心、保护投资者合法权益具有十分重要的意义。
对于此次减持新规，市场人士纷纷点“赞”。
中信证券表示，新规在“拓口径”“压节奏”与“堵漏洞”三个层面引导上市公司股东有序减持，避免大股东清仓式减持，有利于保护中小股东权益，维护金融市场的长期稳定与发展。
“大股东利用信息优势‘精准减持’，将侵害中小投资者利益。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称，海外成熟资本市场对上市公司股东减持都有明确规定和约束，我国市场完善相关规定是非常必要的。
英大证券研究所所长李大霄认为，此次监管新规平衡兼顾了二级市场投资者、市场流动性以及原始股东的利益，堵住了“过桥减持”“清仓式减持”“辞职减持”等诸多漏洞，有利于投资者信心回暖。
证监会方面表示，希望市场各方主体树立长期投资、价值投资理念，自觉遵守减持制度规则，切实做到规范、理性、有序减持股份，共同促进资本市场健康稳定发展。证监会将持续跟踪市场上出现的新情况、新问题，及时调整完善相关制度规则。
